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证券日报,结构性行情次新股优势凸显 三指标筛出9只潜力股


  在银行、券商等权重股回调的背景下,昨日,中小盘股表现不俗,其中,具有代表性的次新股板块更是实现显著上涨。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,除昨日首发上市的金鸿顺外,在沪深两市上市不满一年的454只次新股中,有365只个股在昨日实现上涨,占比超过八成,中装建设、聚灿光电、智能自控、晶华新材、洛凯股份、风语筑等28只个股昨日均以涨停价报收。
  对此,分析人士表示,次新股的高贝塔属性赋予其较高的弹性,而这也使其在当前缩量窄幅震荡的结构性行情中更具投资机会。基于当前为三季报密集披露的窗口期以及市场投资风格偏向稳健,建议以业绩、估值、机构评级等三指标筛选投资标的。
  从业绩的角度来看,数据显示,上述公司中,有43家公司已披露三季报业绩,其中27家公司三季报归属母公司净利润实现同比增长,聚灿光电(193.16%)、新坐标(120.10%)等两家公司三季报业绩实现同比翻番,而汇纳科技、德生科技、皮阿诺等公司三季报业绩也实现超过50%的同比增长;从三季报业绩预告的角度来看,寒锐钴业、必创科技、荣晟环保、立昂技术、昭衍新药等22家公司均预计三季报业绩同比增幅在100%以上,而思特奇、正元智慧、建科院、国科微等公司也有望实现三季报业绩同比扭亏为盈。
  估值方面,从绝对估值来看,截至目前,上海银行、杭州银行、聚灿光电、新凤鸣等次新股最新动态市盈率均在20倍以下;从相对估值来看,目前,共有70只次新股最新动态市盈率低于所属申万一级行业市盈率(整体法),其中,聚灿光电、得邦照明、德生科技、吉比特、杭叉集团等个股最新动态市盈率均低于所属申万一级行业平均估值40%以上。
  机构评级上,近30日内,共有93只次新股受到机构看好,杰克股份、家家悦、开润股份、安奈儿、光威复材、鸣志电器、泛微网络、熙菱信息、弘信电子、精测电子、长川科技等11只个股均获得4家或4家以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级。
  综合来看,根据三季报或三季报预告业绩同比增长、最新动态市盈率低于所属申万一级行业估值以及近30日受到机构给予看好评级梳理,共有家家悦、苏州科达、裕同科技、富森美、金能科技、弘亚数控、移为通信、晨曦航空、亿联网络等9只个股满足上述三指标,其中,家家悦在近期受到7家机构集体看好,该股为去年12月13日上市的次新股,最新收盘价为19.13元,月内累计涨幅为9.63%,最新动态市盈率为30.09倍,三季报净利润同比增长25.94%。
  对于家家悦,天风证券表示,伴随传统门店改善升级及展店速度提升,规模提升,效益优化,未来公司将在巩固生鲜经营优势的基础上,适度发展自有品牌商品,区域龙头地位将进一步巩固,此外投资新零售创新基金孵化新物种,有利于推动战略升级。综合来看,预计公司2017年至2019年每股收益分别为:0.62元、0.70元、0.81元,维持“买入”评级。

平安证券,机械行业周报:下半年城轨建设将提速 关注城轨装备投资机会


    行业股价市场表现:申万机械设备行业指数本周(2018.08.13-2018.08.17)下跌4.73%,同期沪深300指数下跌5.15%,跑赢市场0.42个百分点。在申万机械设备行业的所有二级子行业中,股价跌幅较小的子行业为机床工具(-2.4%)、内燃机(-2.7%)、磨具磨料(-3.3%)。股价跌幅较大的子行业包括其他环保设备(-6.4%)、农用机械(-6.5%)和铁路设备(-7.7%)。截至8月17日,申万机械行业整体市盈率为30倍,沪深300整体市盈率为11倍;在机械主要子行业中环保设备、铁路设备、楼宇设备等行业的市盈率相对较低,重型机械、农用机械、内燃机等行业的市盈率较高。
    本周观点:基建投资加码助力稳增长,18H2城轨建设将提速。我国城轨建设规模维持稳定提升,在建里程和规划里程充足保障未来城轨投资稳健增长。我国城轨在建里程规模持续提升,18H2有望迎来城轨通车高峰期,轨交装备板块景气有望持续提升,推荐龙头中国中车(轨交车辆龙头),建议关注新筑股份(新制式车辆制造商)和中铁工业(国内盾构机龙头)。
    行业动态:(1)国家拨款6.2亿元设立机器人等50个重点专项:科技部于近日发布了国家重点研发计划“智能机器人”等重点专项申报指南,文件中提出为了促进我国机器人产业的发展,国家将在2018年在智能机器人领域启动不少于50个专项项目,并拟拨经费6.2亿元。(2)长春第三期城市轨道交通建设规划获国家发改委批复:近日,国家发改委召开主任办公会,审议通过吉林省长春市第三期城市轨道交通建设规划。长春市第三期城市轨道交通建设规划,包含5号线、6号线、7号线、空港线、双阳线等8条线路,总长135.4公里;总投资787.32亿元。
    公司动态:(1)新天科技中标多个项目;赢合科技设立基金公司、诺力股份对子公司增资;郑煤机和北方华创被纳入“双百企业”等。(2)康尼机电子公司银行账号遭冻结。(3)中国中车无偿划转股份;杰瑞股份监事减持等。(4)先导智能、赢合科技、埃斯顿、上海机电、今天国际和胜利精密等发布半年度报告。
    上周主要研究报告:(1)先导智能(300450)锂电设备龙头延续高增长,有望受益于CATL新一轮设备招标(半年报点评)。(2)赢合科技(300457)业绩稳定增长,现金流状况明显改善(半年报点评)。(3)埃斯顿(002747)机器人业务快速增长,运动控制解决方案拓展顺利(半年报点评)。
    投资建议:政策预期发生变化,建议关注轨交装备和工程机械板块估值修复机会。从长期来看,我们推荐具备可持续成长性的新兴板块。(1)把握自主可控投资主线,推荐埃斯顿、恒立液压,建议关注中大力德等公司。(2)国产激光设备迎来重要发展契机,推荐锐科激光、大族激光,建议关注亚威股份。(3)国产半导体设备加速崛起,推荐北方华创,建议关注长川科技、至纯科技等公司。平安机械持续推荐杰瑞股份、大族激光、精测电子、埃斯顿、先导智能、今天国际、新奥股份、克来机电、恒立液压等公司。
    风险提示:1)宏观经济波动风险:机械设备与全国固定资产投资密切相关,如果宏观经济发生波动,全国固定资产投资增速下滑,相关设备采购动力不足,机械板块业绩将受到明显影响。2)钢材等原材料价格大幅波动风险:机械板块属于国民经济中游产业,当上游原材料包括钢材、铝材等价格大幅上涨,中游企业采购成本上升,直接影响到行业整体毛利率。3)全球原油价格大幅波动风险:油服作为机械行业中的重要板块,与全球原油价格高度相关,如果油价大跌,全球油企资本开支下滑,油服企业订单不足,业绩将不达预期。4)研发投入不足风险:工业机器人、激光设备等处于进口替代的阶段,如果国内企业研发投入不足、市场推广缓慢,则相关企业存在业绩不达预期的风险。5)中美贸易战升级风险:受中美贸易战影响,部分机械企业产品被列入制裁名单,影响公司近几年出口业务;如果未来贸易战升级,将对整个制造业造成较大的冲击。

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国金证券,电力设备与新能源行业:光伏产品价格表现分化 锂电龙头业绩亮眼


    本周重要事件:发改委追溯保障630户用光伏项目权益;发改委价格司召开会议讨论2019年光伏补贴事宜;9月新能源车销量继续高增;国务院提出促进汽车消费优化升级五大意见;发改委就增量配电业务试点约谈六省。
    板块配置建议:尽管赣锋锂业港股发行定价及上市首日表现对新能源车板块尤其是上游资源环节表现造成拖累,但宁德时代周五收盘后发布的超预期Q3业绩预告有望扭转情绪,继续建议参与Q4旺季背景下的板块反弹,重点关注电芯龙头、上游资源;光伏玻璃及单晶产品价格底部夯实,相关龙头可逐步布局;电力设备维持建议积极布局估值处历史低位的工控龙头,并看好特高压行情持续性。
    本周重点组合:国电南瑞、汇川技术、信义光能、隆基股份、宁德时代。
    新能源发电:630前并网户用光伏项目权益获得追溯保障,2019年指标安排及电价制定提上议事日程,光伏玻璃及单晶产品近期价格相对强势。
    10月9日,发改委、财政部、能源局联合发布通知,将此前531政策中被一视同仁的“户用光伏”项目享受规模内补贴的并网时限标准放宽至6月30日,意味着大量在531政策出台前已经开工但尚未并网的户用项目权益得到了保障。这一追溯性的政策调整展现了对居民利益的充分保障,以及对户用光伏这一新兴但潜力巨大市场的呵护。此外,近期发改委价格司召集多家光伏代表企业召开闭门会议,了解光伏企业生产和项目建设成本及盈利情况,为2019年的补贴电价调整和指标安排做准备。
    随着度电补贴强度的大幅下降,我们预计明年仍将有一定规模的有补贴项目指标,叠加平价示范项目,2019年内需预期仍可上看40GW。此外,近期产业链产品价格整体仍较弱,但光伏玻璃一枝独秀小幅上涨,而单晶产品价格虽未涨未跌,但考虑到硅料价格的持续下行,企业利润空间实际在放大。
    新能源汽车:9月销量同比增54.8%,国务院提出促进汽车消费优化升级五大意见,宁德时代Q3业绩超预期,继续看反弹,优选电芯、资源龙头。
    中汽协9月数据,汽车市场整体销量同比降11.6%,但新能源车继续同比高增54.8%,达12.1万,1~9月累计销售72.1万,同比增81.1%,其中乘用车9月销10.7万,同比增74.3%,环比增18.5%。厂商过渡期后逐步完成产品线调整,且临近年底新能源车传统旺季,预计Q4销量将进一步走强。
    宁德时代周五发布业绩预告,Q3单季实现扣非净利润约13亿元大超预期(同比+120%~133%),1~9月扣非净利润约20亿元(同比+81%~88%)。行业标杆企业的业绩大超预期有望点燃板块做多热情,继续看板块反弹机会,重点关注电芯、资源环节龙头。 n 电力设备:增量配网改革落地缓慢多省被约谈,后续政策有望加快出台。
    国家发改委近日对“增量配电业务试点项目进展缓慢和问题突出地区”进行约谈,涉及辽宁、江西、浙江、山东、四川、河南六省。增量配网改革被认为是本轮电改最具创意的方案,社会资本特别是民营资本获得电网运营、所有权意味着真正从配、售电全维度进行电网市场化改革。目前已批准的3批试点项目共计320个,但8月份发改委巡视组调研却发现投运项目不足10%,地方推进不力及电网干预、阻碍社会资本进入是两大核心原因。我们认为增量配网建设和进一步扶持政策出台有望加快:1)本轮电改的核心是建立市场化的电力交易机制,打破电网垄断,增量配网电改和当前国家正在大力推进的混改一脉相承;2)8月份电网投资额增速环比正在改善,但依旧同比下降13.7%,增量配网如同特高压投资一样对于稳基建意义重大。
    风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期。

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安信证券,建筑行业:基建投资增速仍承压 PPP规范工作迎顶层文件


    行业及政策动态:1)2018年9月14日,统计局,1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点;1-8月,全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1%,增速比1-7月份回落0.1个百分点。1-8月份,全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1%,增速比1-7月份回落0.1个百分点。
    2)2018年9月15日,经济观察报,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》。该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,同时提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外,征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。
    本周行情回顾本周(9.10-9.14)建筑行业(中信建筑指数)涨幅为-0.92%(HS300为-1.08%),8月以来涨幅为-7.61%(HS300为-3.82%),2018年以来涨幅为-24.29%(HS300为-19.57%)。本周行业涨幅前5为名雕股份(+19.3%)、赛为智能(+8.54%)、美芝股份(+6.98%)、百利科技(+5.39%)、宝鹰股份(+4.86%);跌幅前5为成都路桥(-12.48%)、汉嘉设计(-10.55%)、四川路桥(-9.55%)、坚朗五金(-9.24%)、全筑股份(-8.70%)。
    从行业整体市盈率来看,至9月14日行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为10.78倍,较上周(9.3-9.7)有所下滑,与年初相比行业市盈率下滑幅度超过30%,接近2014年11月水平。行业市净率(MRQ)为1.20,与上周(9.3-9.7)持平。
    当前行业市盈率(18E)最低前5为葛洲坝(5.90)、中国建筑(5.91)、山东路桥(6.70)、安徽水利(6.78)、蒙草生态(6.94);市净率(MRQ)最低前5为葛洲坝(0.78)、安徽水利(0.78)、中国中冶(0.85)、中国铁建(0.86)、腾达建设(0.86)。
    本周建筑行业指数(CS)涨幅为-0.92%,行业涨幅弱于上证综指(-0.76%),但强于沪深300(-1.08%)及深证成指(-2.51%),周涨幅在CS29个一级行业中排于第9位。本周剔除停牌公司外,建筑行业中共34家公司录得上涨,数量占比28%;本周涨幅超过行业指数涨幅(-0.92%)的公司数量为55家,占比45%。尽管本周行业涨幅排名较本周大幅提升,但录得上涨公司家数及涨幅超过行业指数公司家数均低于上周,我们判断主要为行情持续低迷、交投清淡,市场做多意愿不强。本周个股中,名雕股份、美芝股份、宝鹰股份等深圳本地建筑装饰标的表现较好。
    本周(9月14日)国家统计局发布1-8月国民经济运行数据,2018年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点,回落幅度比1-7月份的0.5个百分点收窄。从环比速度看,8月份固定资产投资(不含农户)增长0.44%。第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%。固定资产投资增速及基建投资增速仍持续出现下滑,考虑到地方专项债、新增债等发行高峰集中于8月,资金从募集传导至项目建设仍需时间,前述增速仍在预期之内。我们对于2018年Q3-Q4投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善仍持乐观预期。此外,在人民银行本周稍早(9月12日)公布的8月金融及社融增量统计数据显示,8月末,广义货币(M2)余额178.87万亿元,同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点;当月人民币贷款增加1.28万亿元,同比多增1834亿元。8月份社会融资规模增量为1.52万亿元,比上年同期少376亿元。8月社融增量同比减少幅度减缓,其中贡献因素主要为表内银行贷款持续增加,表外非标融资中企业债券净融资大幅增加。
    本周(9月15日)据《经济观察报》消息,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》,该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项,不属于地方政府隐形债务,同时意见稿提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。从当前基建主要投融资模式来看,中央和地方政府财政支出(含政府性基金支出)、中央和地方政府发债融资(含其他形式信用融资)及社会资本投资(PPP模式等)为主要方式。理论而言,PPP模式为解决基建投资中财政支出预算(赤字率)限制、地方政府债务既定额度限制等问题及提高基建投资效率的较好途径,规范、优质的PPP项目后续仍有较大的发展空间。
    由于近期以来建筑行业行情连续走弱,我们了解到部分投资者对于此轮行情的持续性产生担忧,我们认为在经历了此前连续上涨的行情之后,建筑行业已得到一定程度修复的估值需要进一步宏观及中观层面预期数据的确认,以及微观层面企业盈利状况的兑现。在我们的分析框架中,建筑行业估值更多反映出景气度变化预期,而2018年以来建筑行业整体行情低迷主要反映出市场对于投资增速的悲观预期,即对于建筑行业需求端两大方向基建及房地产在经济发展动能转换,清理PPP项目、规范地方政府融资行为、资管新规下表外融资的逐步缩减背景下增长边际的递减预期。此预期受到政策变动的影响较大,但实质已在2017年以来的一年半时间内已得到了较为充分的消化。尽管5月以来的基建投资增速达到了近年的低值,但当前财政及货币均有望边际宽松的形势验证了此前我们对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。
    进入8月以来,我们相继看到:年内铁路投资或重返8000亿元,长春、苏州等部分地区城市轨交建设规划获批、民航局和发改委发布了《民航领域鼓励民间投资项目清单》,涉及11个民间投资的项目和17个拟向民间投资推介的项目,预计总投资规模达1100亿元。以及投资额更大的一批西部开发重点工程项目也已在近期推出,仅川藏铁路、渝昆高铁、滇中引水3个工程项目总投资近5000亿元等消息,我们判断后续相关基建项目进度或有望密集、加快推进。
    同时,建筑行业的投资逻辑正在悄然发生变化:
    (1)市场担心的政策收紧已经不复存在,“政策底”或“政策边际改善”的结论可下,有助于提升建筑行业的估值空间,助力建筑行业的估值修复;
    (2)市场关注的建筑企业融资环境悄然变化,积极的财政政策更加积极和定向宽松的货币政策将有助于建筑企业融资,在一定程度上弱化利率上行成本高企的冲击和缓解"融资难"窘境。
    (3)市场关注的建筑企业业绩增速下滑预期有望提前改变,融资环境变化导致项目进度不及预期,建筑企业业绩增速下滑,一旦融资环节改善,建筑企业业绩增速有望止跌回升,建筑行业磐涅重生。我们积极看好下半年基建增速的修复,建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。
    统计局发布7月份经济数据,1-8月基建投资(不含电力及公用事业)增速至4.2%据国家统计局发布的2018年8月份国民经济运行情况,2018年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415,158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点,回落幅度比1-7月份的0.5个百分点收窄。从环比速度看,8月份固定资产投资(不含农户)增长0.44%。其中,民间固定资产投资259,954亿元,同比增长8.7%。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%,增速比1-7月份回落1.5个百分点。其中,水利管理业投资下降3.6%,降幅扩大2.9个百分点;公共设施管理业投资增长3.0%,增速回落1.3个百分点;
    道路运输业投资增长9.3%,增速回落1.2个百分点;铁路运输业投资下降10.6%,降幅扩大1.9个百分点。分地区看,东部地区投资同比增长5.7%,增速比1-7月份回落0.1个百分点;中部地区投资增长9.2%,增速回落0.1个百分点;西部地区投资增长2.2%,增速回落0.1个百分点;东北地区投资增长1.7%,增速回落1.6个百分点。
    1-8月份固定资产投资增速持续回落至5.3%,其中基建投资增速回落至4.2%仍是主要拖累因素,同期房地产开发投资增速为10.1%,而制造业投资增速达到7.5%。
    我们认为7、8月基建投资增速持续回落仍为预期之内情况,原因其一是上半年基建增速放缓存在惯性,由于国内基建项目规模巨大且数量较多、同时前述主要刺激政策均出台或发布于7月中下旬、8月上旬,地方债的发行高峰期预计出现在8-9月间,因此多数在建项目状态在7、8月并未发生实质变化;其二是政策传导的时滞性,根据历史规律普遍为1-3个月后效果显现。我们认为随着地方专项债发行的加速、银行信贷投放的增加以及存量在建项目的加速推进,7、8月基建增速或为年内最低值,同时政策的传导和共振将在较短时间内呈现出合力效果,后续基建增速企稳回升将会是大概率事件。
    PPP规范发展迎来重磅顶层文件,或将优先推进市场化程度高、有稳定现金流的项目据《经济观察报》等媒体9月15日相关报道,近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》。
    该征求意见稿明确指出,规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,同时提出原则上不再开展完全政府付费项目。此外,征求意见稿还就PPP规范项目的标准、违规如何处罚、未来将如何支持PPP的发展等提出了一系列的要求和建议。
    根据上述报道,征求意见稿提出,规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项,以公众享受符合约定条件的公共服务为支付依据,是政府为公众享受公共服务提供的经常性补贴支出,在当年及中长期财政预算中安排列支,不属于地方政府隐形债务。此外,征求意见稿也提出将来推动PPP行业发展的方向。征求意见稿提出,鼓励商业习性、开发性资源配套,项目“肥瘦搭配”、捆绑实施、完善项目绩效激励机制等方式,引导社会资本充分挖掘项目潜在收益,提升项目综合收益。
    但是该征求意见稿也明确提出原则上不再开展完全政府付费项目。优先支持污染防治、精准扶贫、乡村振兴、基础设施补短板以及医疗卫生、养老、卫生、体育、旅游等基本公共服务均等化领域的项目。优先推进市场化程度高、有稳定现金流的项目。
    我们认为从当前我国基础设施建设主要的项目投融资模式来看,中央和地方政府财政支出(含政府性基金支出)、中央和地方政府发债融资(含其他形式信用融资)及社会资本投资(PPP模式等)为主要的几种方式。从实际操作来看,前两者仍为最主要的资金来源。但由于财政支出受到预算(赤字率)限制、地方政府债务受到既定额度限制,均难以在增量规模上形成突破。我们认为PPP模式仍为解决上述问题及提高基建项目投资效率的较好途径。7月23日国常会提出,要深化投资领域“放管服”改革,调动民间投资积极性。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。我们判断规范、优质的PPP项目后续仍有较大的发展空间。经过2017年到2018年上半年的规范整顿,PPP开始逐步走向规范化、制度化和透明化,整体风险已明显下降,近期已有部分地区重启此前停工的PPP项目,优质规范的PPP项目或将迎来新的发展机遇。2018年下半年至2019年合规PPP项目或会加快落地进度,规范PPP项目或将助力基建投资企稳。
    n核心观点及投资建议建筑反弹仍在路上。当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复,未来建筑行情能走多远主要取决于:政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。
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    1)基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、累计调整幅度较深的大建筑央企【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】等;
    2)主要地方路桥建设企业,【安徽水利】、【山东路桥】等;
    3)生态园林建设主要受益公司【东珠生态】(国家湿地公园第一股,现金流好,负债率低,业绩最确定)、【岭南股份】(“园林+”典范,文旅大有亮点,订单成倍增长,业绩持续释放,估值优势显著)等;
    4)油价上涨趋势较为明确,油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加,建议关注【中国化学】等。
    风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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天风证券,机械设备行业:三季报行情将至 继续重点推荐弱周期板块


    核心组合:三一重工、杰瑞股份、中国中车、浙江鼎力、恒立液压、克来机电、杰克股份、百利科技重点组合:日机密封、先导智能、赢合科技、徐工机械、诺力股份、建设机械、晶盛机电、华测检测、中金环境、长川科技(电子团队覆盖)、锐科激光、埃斯顿、璞泰来,关注至纯科技、神州高铁本周整体观点:三季报行情将至,继续重点配置弱周期板块维持中期策略大判断:展望2018H2,总量或景气下行,财政托底基建+鼓励创新,宽货币紧信用延续,油价继续维持高位:1)受益逆周期政策,基建迎来预期改善,而央行今日宣布新一轮降准,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行等人民币存款准备金率1个百分点,货币政策边际放松彰显政府稳增长决心,继续利好工程机械、轨交板块龙头。
    2)油价长周期拐点已至,未来有望震荡上行,带动油气产业链投资进入新一轮景气周期,油服公司业绩有望持续改善;3)Q3业绩优秀、流动性充裕及财务状况良好的个股将会有更好的相对收益,包括景气度持续的工程机械板块、在手订单充沛锂电设备行业、半导体行业及杰克股份、克来机电等个股。
    本周专题:如何看待中车行情的持续性?本轮中车行情起始于7月中旬,7月10日至今累计涨幅为12%,跑赢沪深300指数14.42pct,弱市之下实属不易。我们在7月29日报告《中铁货运列车采购重新提速,基建托底,新兴产业加速发展》中,提出轨交逆周期属性显现,并强调铁路货运改革逻辑逐步兑现。经济景气下行,财政政策已出现较多迹象筑底基建,首推轨交行业绝对龙头中国中车。
    我们复盘过去几轮基建投资强周期中轨交板块的表现及持续时间长度,认为目前仍处于主题行情的中前期。历史上三个超额收益区间持续时间分别为32个月、22个月、9个月,而本轮行情仅开始不足3个月,因而我们判断仍处于中前期时间。标的上,首推中车,铁路装备部件公司其次,这是因为在整个产业链条上中车相对于上游更为强势,具有较大的议价空间。
    投资机会概述:工程机械:9月挖机销量超预期,预计10月销量1.25-1.35万台。基建未来将成为开工量和二级市场投资信心的重要支撑。未来大/中挖的销量增速仍将高于小挖,源自于基建和矿山需求带来的更新。维持18~19年销量超19万和20万台预测不变,国产四强龙头市占率持续提升,资产负债表修复后利润释放加速,重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械,关注艾迪精密。
    油服设备:油价短期易涨难跌:原油供给端弹性非常有限,主要是美国页岩油受制于运输能力无法进入国际市场,同时opec限制产能不足。对于伊朗的制裁可能还会带来供应超预期减少。
    我们判断未来一段时间,油价大概率仍将维持70-80美元区间震荡,但是考虑到国际政治局势不稳定加剧以及美国对于伊朗11月份可能采取制裁,不排除油价继续上行甚至突破100美金/桶的可能性。重点推荐杰瑞股份、海油工程,关注石化机械、港股安东油田服务、华油能源。
    半导体设备:中芯国际14nm获得重大突破,半导体设备国产化进程加速。中芯国际14nmFinFET技术上取得重大突破,第一代FinFET技术研发已经送样客户。同时公司28nmHKC+技术开发也已经完成,28nmHKC持续上量,良率达到业内领先水平。2018Q1全球半导体设备支出170亿美元,同比增长30%;预计2018-2019年同比增速为14%/9%,实现连续四年增长并再创新高。国产设备已经全面进入28nm生产线,部分进入14nm生产线,有望充分受益于本轮国内晶圆厂投资。上游硅片开始进入密集扩产期,相应的设备公司具备较大弹性。重点推荐晶盛机电、北方华创(电子团队覆盖),关注长川科技、至纯科技。
    风险提示:上游资源品/油价下跌,重点公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑,重大政策变化,美国对华增加关税名单中涉及领域过宽影响国内投资情绪等。

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证券时报网 ,盘后点评:80股破净 44只市净率低于0.9


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至5月22日收盘,有80只个股跌破每股净资产,其中华夏银行、厦门国贸、交通银行等个股市净率最低,分别为0.636倍、0.660倍、0.692倍。从近一个月的涨跌幅看,*ST慧业、金隅集团、浦发银行等个股的跌幅最大,分别达36.80%、10.21%、6.29%。
    破净个股一览
    证券代码证券简称最新每股净资产(元)最新收盘价(元)市净率(倍)近一个月涨跌幅(%)
    600015华夏银行13.438.550.636-1.38
    600755厦门国贸13.438.860.6607.26
    601328交通银行8.936.180.6921.64
    601818光大银行5.834.070.6982.26
    000701厦门信达12.228.550.700-0.93
    600269赣粤高速6.284.660.7421.97
    600020中原高速6.034.490.7450.90
    600000浦发银行14.5910.880.746-6.29
    600016民生银行10.557.880.7471.16
    600919江苏银行9.937.420.7473.63
    601988中国银行5.113.880.7592.65
    000709河钢股份4.353.320.7631.53
    601898中煤能源6.855.270.7706.90
    600376首开股份11.588.940.7723.00
    601166兴业银行20.9916.220.7730.37
    600657信达地产6.384.940.7741.31
    000926福星股份10.748.350.777-2.27
    000536华映科技4.443.550.799-2.40
    600026中远海能6.835.460.7993.61
    601169北京银行8.586.890.8032.53
    601998中信银行8.316.700.8065.02
    600926杭州银行14.6411.870.8117.81
    600266北京城建12.9610.600.818-0.75
    600805悦达投资7.205.900.81911.53
    600811东方集团5.384.410.8200.23
    601229上海银行19.4015.920.8218.23
    600166福田汽车2.762.280.827-5.79
    001896豫能控股5.354.430.828-3.06
    600823世茂股份5.864.860.8291.25
    000959首钢股份5.134.270.832-1.16
    600969郴电国际12.9810.810.8336.82
    000001平安银行13.0110.860.835-4.32
    601107四川成渝4.673.950.8455.05
    601186中国铁建11.439.750.8531.56
    600510黑 牡 丹7.476.450.8631.74
    000761本钢板材4.814.160.865-1.19
    601288农业银行4.503.890.8654.01
    000543皖能电力5.554.880.8799.17
    000898鞍钢股份7.136.270.8801.79
    000937冀中能源5.594.920.8813.14
    600219南山铝业3.563.140.881-0.58
    000157中联重科4.884.310.8824.11
    600123兰花科创8.427.500.890-0.66
    601666平煤股份5.194.650.895-5.10
    600508上海能源12.9311.650.90111.59
    600068葛 洲 坝8.998.130.9051.25
    600864哈投股份6.365.760.905-0.35
    601992金隅集团4.764.310.906-10.21
    000521美菱电器4.884.430.9075.98
    600027华电国际4.303.910.90813.99
    000402金 融 街10.089.310.9232.31
    600221海航控股3.493.250.9310.00
    000589黔轮胎A4.304.020.9355.51
    000564供销大集5.094.780.9390.00
    600350山东高速5.645.340.9482.50
    600308华泰股份6.275.960.95110.37
    601618中国中冶4.053.870.9546.03
    000850华茂股份4.534.350.9603.33
    000875吉电股份3.483.340.9619.15
    000698沈阳化工5.425.210.9626.33
    600736苏州高新6.736.490.9643.36
    000727华东科技2.332.250.9670.00
    600126杭钢股份6.576.360.9683.75
    600894广日股份7.967.720.970-4.69
    000778新兴铸管4.974.840.9735.68
    600509天富能源5.715.560.973-0.89
    600375华菱星马4.974.850.9772.11
    600997开滦股份6.035.890.97715.26
    601398工商银行6.095.970.9800.84
    600780通宝能源4.274.190.9800.24
    600875东方电气9.469.280.9815.69
    000809*ST 新城3.803.730.9812.75
    600743华远地产3.123.080.987-3.14
    600881亚泰集团4.544.480.987-3.24
    000667美好置业2.712.680.988-4.29
    000572海马汽车3.923.900.9940.26
    000816*ST 慧业2.142.130.996-36.80
    600717天 津 港9.439.400.9972.84
    600642申能股份5.645.630.9982.55
    600649城投控股7.597.570.9981.07

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申万宏源,鲁西化工(000830)18年业绩略超预期 一体化优势凸显




    公司公告: 公司公布2018 年度业绩预告, 预计全年实现归母净利润29-32 亿元(YoY+48.72%-64.11%),业绩略超市场预期。其中预计Q4 实现归母净利润5.49-8.49 亿元(YoY -37.47%--3.30%,QoQ -13.00%-34.55%)。公司业绩同比大增主要系2018 年以实施新旧动能转换为契机,开展节能降耗工作,各装置保持长周期经济稳定运行,并维持产销平衡;己内酰胺二期、聚碳酸酯二期、合成氨、气化炉、双氧水等项目顺利投产,园区产业结构得以进一步优化。
    主要原料双酚A、甲醇价格回落,Q4 部分产品价差扩大。根据我们的追踪,32%离子膜烧碱、甲酸、尿素、己内酰胺、27.5%双氧水、丁醇、辛醇、聚碳酸酯、有机硅Q4 的均价分别为924、3285、2078、15240、1205、6920、8945、17162、21986 元/吨,环比18Q3 变动+1%、-28%、+5%、-11%、0%、-12%、-1%、-22%、-34%;同时主要原材料呈回落趋势,煤炭、纯苯、丙烯、双酚A、甲醇均价分别为628、5820、8566、12398、2788 元/吨,环比18Q3 下降1%、15%、6%、17%、6%,原材料价格下跌使得部分产品盈利有所增厚。当前32%离子膜烧碱、甲酸、尿素、己内酰胺、27.5%双氧水、丁醇、辛醇、聚碳酸酯、有机硅、纯苯、双酚A、甲醇最新价格分别为820、2730、1915、12800、880、6800、7700、15950、17200、4700、11800、2130 元/吨,主要原材料纯苯、双酚A、甲醇持续回落,整体盈利较为稳定。
    聚碳酸酯二期顺利投产,拟扩产100 万吨打造国内龙头。公司聚碳酸酯二期工程两套装置于2018 年11 月打通全流程,公司PC 产能达到20 万吨,成为国内第二大生产企业。公司是国内第一批实现聚碳酸酯工艺突破的企业之一,二期装置采用经过升级的二代可靠技术,持续改善产品质量、降低生产成本。当前聚碳酸酯年需求量约180 万吨,今年国内新增产能约43 万吨 ,对产品价格形成一定压力,公司依托先进工艺和一体化园区的循环经济享有一定成本优势,仍能维持较好的盈利水平。鲁西化工的聚碳酸酯绿色循环一体化项目已列入山东省新旧动能转换的重点项目规划和2019 年山东省重点建设项目,项目规划形成100 万吨聚碳酸酯产能。公司产能扩张速度领先同行,龙头企业有望率先抢占百万吨级进口替代市场。
    园区一体化优势突出,大化工企业处于良性循环的上升通道。经过多年发展,公司基本实现了从传统煤化工企业向化工新材料龙头的转型,所在的聊城化工新材料产业园为山东省第一批化工园区,其一体化、智能化、集约化水平行业领先。目前公司主要在建项目20 万吨甲酸、退城进园一体化项目以及多元醇原料路线优化项目(20 万吨MTO)正在有序推进,其中退城进园项目中合成氨、气化炉装置和配套公用工程已投入运行。退城进园项目将在源头上扩大公司煤气化能力,气化炉产能的释放将实现园区内液氨、甲醇供应自给自足;甲醇制烯烃项目投产后将实现公司多元醇项目的原料自给,在当前油价中枢下实现良好盈利;聚碳酸酯、甲酸等新材料产品将进一步完善公司产业链布局,提升公司的行业地位,成为公司未来业绩增长的新动力。
    盈利预测与投资评级:维持2018-2020 年盈利预测,预计公司18-20 年实现归母净利润为29.00/32.58/35.09 亿元。对应PE 为6/5/5 倍,维持"增持"评级。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
本服务仅向您介绍证券公司和证券市场的基本情况, 以及介绍证券投资的基本知识及相关业务流程
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